ソブリンウェルスファンド

国際金融の急速なグローバル化は、初期の21世紀の重要な機能です。 その流れを複数の個人投資家の個々の決定を市場の力への応答を反映するこの現象は、技術革新、国際資本移動の規制を大幅に撤廃するなど、それぞれの信念を推進している。

最近1年間で最も印象的発展の重要な投資家のクラスとして、専用車の政府投資が出現している。 これらのためか』と呼ばれる主権富の資金 ' （ SWFs ）は急速に大きさと数の両方で、エネルギーや商品価格の急激かつ持続的な上昇と輸出の間で大規模な経常収支黒字を燃料とすることによって成長してきたか、東アジアの経済を重視。

2 。 ソブリンウェルスファンドの概念 。

その広範なレベルでは 、 長期ソブリンファンド富 （ のSWF ） は 、 政府を意味するかに関係なく 、 収入源は 、 政府の貯蓄投資資金を管理しています 。 狭い定義を外貨資産投資 、 政府が資金を提供している車ではなく 、 別々に公式の準備に焦点を当ててからこれらの資産を管理しています 。 これらの外国為替 ？ ベースSWFs一般的に2つのカテゴリーは 、 外国為替資産のソースをベースになる ：

• 商品ファンド 、 商品の輸出からの収入から 、 いずれかを所有するか 、 政府が課税される確立されている 、

• 非か？ 商品ファンドは通常 、 資産の移転を通じて公式の外貨準備から確立されている 。

トルーマン （ 2007a ） " " 国内および国際的な資産を所有し 、 政府が準備資産の蓄積や管理などのさまざまな経済金融の目標 、 達成することができたのプールとして定義されているソブリンウェルスファンドは、 マクロ経済の安定化効果とは世代間の富の移転 。

3 。 現在のシナリオ 。

国際通貨基金 （ 輸入 ） が29カ国で32アクティブソブリンウェルスファンドを発見したことも研究を実施 。 その国際的な資産総額約 2000000000000 ドル 。 5カ国以上の 1000 億ドルの資金を保有している 。 最初の資金で1956年にキリバスのリン酸塩の預金からの収入を管理するために作成されました 。 それらの数は 、 1970年代半ばに設立された 。 2000年から10出ている 。 これらのファンドを介して相互の割合 ？ ボーダーの資本フローの監督としてもより広範な世界的な貯蓄と投資の不均衡をめぐる議論の重要な一部となっている成長し続けています 。

商品の多くは？ベースSWFs -アブダビ投資庁、ノルウェー政府年金基金？グローバルやクウェート投資庁など-の存在に何年もされている。 彼らは当初、財政収入の安定化を目的として作成された、世代間の富の移転、あるいは国際収支sterilisation 。 しかし、近年は、商品価格の急激かつ持続的な上昇を考えると、最初に財政安定化のため、多くの資金が確立するの能力をより吸収する必要があります   短期的な資産のリターンの変動の程度や資産価格の弱点の期間中に購入する用意はあるが、その際に最も必要な時期に市場の流動性を提供します。

東アジアSWFsは、最近の成長の3つの重要なドライバを識別することができます：

• （ またはそれ以上 ） の通貨を守るソフトハードペグの過程で ' の蓄積過剰 ' 外貨準備 ;
• 積立金の欲望と予想し 、 実際の資金調達コストが増加することでより高いリターンを求めるクッションに 、
• 発行済社債の量はますます成熟した市場関係者は準備SWFsを含む投資家からの需要を満たすには不十分です 。

4 。 重要な問題 。

主権富の資金やその他の国際的な資産の実質的な政府保有は 、 市民とその投資されている国の政府は 、 市民と政府の資産の所有者のための多くの課題をもたらすと国際金融市場の円滑な機能です 。 という事実は 、 主権富の資金の運用ですから 、 しばしば曖昧な流れの多くはこれらの課題 。 彼らは 、 管理プロセスは 、 国内および国際的にしている透明な説明責任をしている構造を欠いている 。 この重要なことは追加の可能性を懸念している 。

主権の範囲と豊富な資金の規模も、故意か偶然かの金融崩壊の可能性を高める。 In a period of global financial turmoil such as we have witnessed in the past few months, would the managers of those funds can be counted upon to act in a stabilizing manner or not will be of key concern.

主権富の資金のコーポレートガバナンスの重要な問題が良い。 It provides the check and balances that ensures that organizations are running effectively and in accordance with the stated objectives of their owners. 政府は、新しいものではないが、プールを実行する投資の範囲と規模を急速に拡大している。 そのためには、国が資金のスポンサーのための不確実性、潜在的な不安定性の原因としているだけでなく、国際金融システムです。 政策立案者はさらにそれらを無視することができますし、資金とその主人を求める政府への実践との意図を明確にしている。 SWFsすることの重要性の観点では、国際通貨基金 （ IMF ）は、最近の国際ワーキンググループSWFsを投資慣行や目標設定の原則を反映するために策定するように設定している。

5 。 重要な問題に対処するための最良の実践 。

十字架の管理のベストプラクティス - のSWFと同じような団体が国境投資4つの基本要素をカバーして ：

• まず 、 ベストプラクティス政府の国際的な投資活動を明確にした政策目標を確立する必要があります 。 会計処理は 、 どのような資金を投資ポートフォリオに組み込まれていますなどと指定する必要がありますどのようにし 、 投資 / または校長の収益過ごしたまたは再配置する必要があります 。 同時に 、 健全な公共政策の原則は 、 構造が頻繁に 、 または気まぐれに変更すべきではないことをお勧めします。

• 第二に 、 最善の方法を明確に政府の役割とは 、 投資メカニズムの経営を確立する必要があります 。 どのようにポリシーを設定されていますか？ 誰が政策を実行するか？ 資産の種類のポートフォリオに含まれる何か ？ どのように資産を管理する必要がありますか？ 代わりに 、 プロセスの各段階でアカウンタビリティ手配する必要があります 。 何かの金融資産は 、 国際的な投資に消極的な投資以外のものの範囲には （ 銀行預金 、 政府のメモや債券 、 または無議決権株 ）は、 コーポレートガバナンスのためのガイドラインの遵守を確保するための責任と一緒に設置する必要があります 。

• 第三に 、 投資メカニズムの操作は 、 可能な限り透明する必要があります 。 透明性は 、 利害関係者との利害関係者間の水平方向の説明責任を促進 （ 国内 、 国際 ） と同様に垂直方向の説明責任は 、 政策過程 。 実際には、 透明性は少なくとも四半期ごとに報告書を含む年次報告書 、 できればならない 。 投資メカニズムの活動は、 独立した監査を公開の対象とする必要があります 。

• 最後に 、 機構の種類に応じて 、 サイズ 、 およびその管理のための活動 、 行動ガイドラインの適用範囲を確立する必要があります 。 例えば 、 その規模や速度を調整すると 、 エンティティのポートフォリオをカバーする必要があります 。

最良の慣行を柔軟に適用する必要があります設定で合意した 。 提案手法の基本的なケース2つの主要な考慮事項 ： 説明責任と保護にある 。

説明責任は 、 自国の市民にも 、 ホスト国の市民に （ 5月の不信者は 、 外国政府の動機 ） 。 保護されている投資企業の経営者にとって重要なことが重要です 。 危険性の面では 、 実体のより広範な投資戦略の報酬トレードオフ 、 より多くの損失時には全体的に高いリターンと一緒になされるからだ 。

6 。 インドのシナリオ

ここでは 、 見出しに追い込まれる懸念が大聖堂 P. チダンバラム財務Rajya組合の2008年5月7日には " 政府の計画はない " 現在の内閣総理大臣の審議会産業としている上での主権を確立するために豊富な資金運用している 、 と述べたその会議を2007年12月 18 日に開催の提案がされ 50 億ドルで買収 、 海外企業の資金調達を開始するための主権財産基金を創設する必要があります 。 YV Reddyも準備銀行総裁は、 " インド大きな関心グローバルコードの開発 、 基準や慣行SWFsについては 、 SWFsの存在の表示の両方で 、 インドの金融市場での継続的な議論を確立する上で見ているとしていたインドのSWF " 。 ソブリンウェルスファンド 、 海外の外国人投資家のポートフォリオインド証券取引委員会 （ SEBI ） として登録すると、 資本市場の規制者としてのインド株式市場に投資する中程度の規範があることができます 。

7 。 結論

主権富の資金準備の資産としていても 、 完全に統計的観点から適切なから落ちてもメカニズムの国際金融システムの準備をしている透明の下落リスク 。 主権富の政府資金の挑戦で最高に会ったことができます一緒にその国のファンドと同様の資料を管理するためのベストプラクティスのセットを確立するために行動しています 。 のSWF資産価格の弱点の期間中に購入する用意はあるが 、 その時代に最も必要とされますが 、 市場の流動性を提供します 。 彼らは 、 先進国の金融システムを安定させるためには 、 現在の世界金融の混乱時に助けているのはやや予想外の資金を提供することにより 、 安定な役割を果たしている 。 また 、 重要な機会を 、 地域別の両方で 、 開発途上国間の金融協力を増やすにはまた 、 広範な規模で発生している 。